Aussen- finanzierung
Beteiligungsfinanzierung

Gründe für Kapitalerhöhung

• Finanzierung des betrieblichen Umsatzprozesses (Kreditfinanzierung nicht möglich, nicht genug Reserven)
• Rechtliche Vorschriften (Banken & Versicherungen: Anpassung von EK an FK)
• Günstige Bedingungen auf dem Kapitalmarkt (Aktienausgabe mit hohem Agio)
• Dividendenpolitik (Ausschüttung einer erhöhten Dividendensumme bei gleich hohem Dividendensatz
• Steuerliche Gründe (EK-Rentabilität senken)
• Erweiterung des Aktionärskreises (Erhöhung unter Ausschluss des Bezugsrechtes der bisherigen Aktionäre
• Fusion (für Festlegung eines geeigneten Austauschverhältnisses)
• Formen der Kapitalerhöhung

Finanzierung des betrieblichen Umsatzprozesses (Kreditfinanzierung nicht möglich, nicht genug Reserven)

Rechtliche Vorschriften (Banken & Versicherungen: Anpassung von EK an FK)

Günstige Bedingungen auf dem Kapitalmarkt (Aktienausgabe mit hohem Agio)

• Agio = Differenz zwischen Ausgabekurs und Nennwert der Aktie
   

Dividendenpolitik (Ausschüttung einer erhöhten Dividendensumme bei gleich hohem Dividendensatz

Steuerliche Gründe (EK-Rentabilität senken)

Erweiterung des Aktionärskreises (Erhöhung unter Ausschluss des Bezugsrechtes der bisherigen Aktionäre

Fusion (für Festlegung eines geeigneten Austauschverhältnisses)

Formen der Kapitalerhöhung

Formen der Kapitalerhöhung

1. Ordentliche Kapitalerhöhung: Generalvesammlung (GV)-Beschluss, vom Verwaltungsrat (VR) innert 3 Monaten durchzuführen
2. Genehmigte Kapitalerhöhung Statutenänderung durch GV: Ermächtigung des VR zur Erhöhung innert 2 J. > Anpassung an Marktverh.
3. Bedingte Kapitalerhöhung mittels Wandel- und Optionsanleihen: Der Wandel Fremdkapital zu Eigenkapital ist in einem bestimmten Zeitfenster möglich
   
   

Probleme bei der Kapitalerhöhung: Emissionsbedingungen

1. Bezugsverhältnis: Verhältnis zwischen bestehendem und neuen Aktien
2. Ausgabekurs: neben rechtlichen Vorschriften folgende Einflussfaktoren:
   
   • Festlegung des Agios: je höher Börsenkurs über Nennwert, desto grösser kann Agio gewählt werden.
     
     Verwendung des Agio nach OR 624:
     • Zuweisung an gesetzliche Reserve
     • freiwillige zusätzliche Abschreibungen
     • betriebliche Wohlfahrtszweck

    Praxis:

• Zuweisung des Agio an Reserven zur Stärkungs der EK-Basis ==> Vermeidung/Verminderung der Kapitalverwässerung (= Verminderung des Reserveanteils pro Aktie)
  
• Aufnahmebereitschaft des Marktes: Börsentendenz (Hausse oder Baisse),  Emissionskurs hoch
• Bilanzwert der Aktie = EK / ausgegebene Aktien: je näher Ausgabekurs beim Bilanzkurs, desto kleiner die Kaptialverwässerung
• Stille Reserven: wenn gross, Emissionskurs über Bilanzkurs gerechtfertigt
• Börsenkurs: darf nicht überschritten werden: obere Grenze = 2/3 des Börsenk.
• Ertragswert: je höher, desto höher Ausgabekurs
• Rendite: bei neuen Aktien höher, da Ausgabekurs < Börsenkurs
• Dividendenpolitik: Ausgabekurs so, dass Div.satz nicht angepasst werden muss
• Steuern: in einigen Kt. muss Agioerlös als Ertrag versteuert werden
• Bezugsfrist, Liberierungstermin, Dividendenberechtigung

g) Bezugsrechte

• Recht eines Aktionärs, bei einer Kapitalerhöhung neue Aktien im Verhältnis zu seiner bisherigen Beteiligung zu erwerben > Entschädigung für die mit einer Kapitalerhöhung verbundenen Kapitalverwässerung: in der Praxis als eine Art Bonus betrachtet:
  BR = Ka ./. Ke / (a/n) +1

• ordentliche
   
• bedingte
   
• genehmigte
   
• Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln
  
  • Wesen: neu ausgegebene Aktien werden aus Gesellschaftsmitteln liberiert; der Aktionär erhält in einem best. Verhältnis zu seinen bisherigen Aktien eine Gratisaktie
    > EK bleibt gleich, Anspruch des Aktionärs auf Gesellschaftsvermögen erhöht sich nicht
  • Gründe:
    1. Behebung eines Missverhältnisses zwischen nominellen Grundkapital und gesamtem Eigenkapital (v.a. bei Inflation zweckmässig: AK = Wertzunahme der A)
    2. Bewirkt Kursrückgang > Verbreiterung des Marktes, Aktie leichter handelbar
    3. Veränderung des Kurswertes in Hinblick auf eine Fusion
    4. Dividende soll absolut erhöht, relativ aber beibehalten werden
    5. RG-Anteil für Aktionäre ohne Ausschüttung von flüssigen Mitteln
  • Liberierung:
  • offene, gesetzlich nicht gebundene Reserven
  • Gewinnvortrag
  • verfügbarer Jahresgewinn

  
  Arten der Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln

  1. Erhöhung im Verhältnis 1:1
  2. Bezugsverhältnis höher als 1:1 > Handel der Anrechte an der Börse (börsenkotierte U)
  3. Liberierung nicht voll einbezahlter Aktien
  4. Erhöhung des Nennwertes der alten Aktien
  5. Kombination von Bareinzahlung durch Aktionäre & Liberierung aus Gesellschaftsmitteln

  
  

  
  

  
   
• Kapitalerhöhung infolge Mitarbeiterbeteiligung
  
  Nicht Finanzierungszweck im Vordergrund, sondern Personalpolitik: Entscheidungen:
  1. Bezugberechtigte: Kriterien: hierarchische Stellung, Anzahl Dienstjahre, (Leistung)
  2. Beteiligungsform: Stamm- & Vorzugsaktien, PS
  3. Beteiligungsausmass: Grund, Umfang, zumutbarer Verzicht der Akt. auf BR, Risiko
  4. Ausgabekurs: günstige Konditionen, angemessene Rendite, = wie für beh. Aktionäre
  5. Verfügbarkeit der Beteiligungspapiere: v.a. Vermögensbildung, Bindung & Interesse

  
  

  
   

Bitte senden Sie Ihre Kommentare an Andreas Lohner. Dieses Dokument wurde zuletzt aktualisert am 12.02.2016.